刘珺：企业多元化战略很可能适得其反

《金融论衡》是由IMI学术委员、中国投资有限责任公司副总经理刘珺出版的新著。该书以反思和批判的视野对经典理论、一般金融理论、货币政策、新制度安排与发展模式相关的一些理论观点进行了系统性的总结思考，提出23个重要问题；结合中国经济现状，在反思的基础上，进行了合乎逻辑的理论发展。《IMI财经观察》将于每周三连续刊登《金融论衡》节选系列文章，以飨读者。

本文节选自第五篇·关于发展模式及其他·思考二十：多元化战略优于单元化战略吗？刘珺认为，多元化战略思想来源于“规模效益”、“集群效益”、“风险分散化”等理论。多元化战略是否一定优于单元化战略呢？没有证据或数据支撑这个观点,这可能是局部而非放之四海而皆准的普遍真理。多元化战略与贪大求全从来都是一体两面,当内因外因共同作用使得多元化战略变为贪大求全时,砍掉枝蔓、固本培元从来都是一个高招。

以下为节选内容：

多元化战略一定要追捧吗？

一直以来,多元化带着能够实现规模优势、分散风险的光环而成为备受追捧的企业战略。追逐多元化的企业怀揣“会当凌绝顶,一览众山小”的美好憧憬,求“大”以多利,求“重”以安身,趋之若鹜,只争朝夕。然而驻足反思,多元化战略一定优于单元化战略吗？

事实上,没有实证数据佐证多元化优于单元化的观点。且不论众多企业采取多元战略是“浮云遮望眼”,结果是非但没能享受到多元化边际效应递增的良性成果,反而纷纷折戟沉沙,感受到的只是食如鸡肋、尾大不掉、难以收场,就连全球最成功的多元化企业典范——GE公司,在经历了金融危机的断臂之痛后也不得不重新思考多元与单元的战略选择。GE从20世纪80年代开始业务版图不断扩张,业务横跨工业制造、金融服务、传媒娱乐等众多领域,但其著名的分散经营及复杂管理系统未能在危机之下实现逆周期效果,反而由于多元化的庞大与纷繁引发明显共振,金融分支的“城门失火殃及池鱼”。痛定思痛,GE才意识到“必须首先是一家工业公司”,应该聚焦于“经过精简的、集中于基础设施的产品组合”。

多元化本身可能伴随着资源分散、财务风险及管理质量下滑,单纯追求多元化实在是逐宕失返的不智之举。贝恩管理咨询公司通过长达14年对七个主要国家8000家企业的巨量深入研究,发现在20世纪90年代全球有13%的企业能勉强实现盈利性增长,而且这些企业往往只专注于一两个核心业务。

1997~2002年全球最惨痛的企业灾难,有75%是直接由于多元化经营的失败引起的。从企业价值的角度衡量,多元化折价理论一而再、再而三地被事实印证,而LucLaeven和RossLevine对金融机构亦存在多元化折价的研究,是否也应该让致力于打造“一站式”金融服务的全能银行自省其身？

由本轮金融危机引发的更为深入的思考是,多元化经营、复杂性管理或许能够在阶段性经济平稳期帮助企业实现更高的资产回报,然而在当今世界经济不确定性成为常态的背景下,系统性风险会在瞬间令多元化之“大”从“四面出击”变成“四面楚歌”,令多元化之“重”失去根基、轻若鸿毛,多元化之殇首当其冲,无可躲避。

多元化仅仅是核心竞争力的外延,固本“单元”不失为上策。比如苹果公司,1996年开始收缩战线、回归核心,精耕细作于其最具竞争力的核心领域——电子科技产品,在过去的十年间凭借数款明星产品使得销售额及公司利润保持迅猛稳定增长。其立足点不是横向发展、吞噬市场,而是不断纵向深入、以科技和能量更高的产品突破成熟行业的发展瓶颈,从而成功实现品牌、产品、文化及价值的自我实现、良性循环。借用一句流行语,“外壳只是灵魂的表达”,思考如何求“精”以多利,求“实”以安身, 方为正道。

编辑  郭昶皓  郑畅

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